高盛分析显示美国企业承担大部分关税成本

根据高盛的一项分析，迄今为止 ，美国企业承担了大部分关税成本
。卡托研究所经济与贸易事务副总裁斯科特·林奇科姆在推特上分享了这项“尚处初步阶段
”的分析结果。数据显示
，截至6月，64%的关税成本由美国企业吸收 ，22%由美国消费者承担
，剩余14%则由外国出口商消化 。

高盛估算，截至6月 ，关税已使核心个人消费支出(PCE)价格指数上升0.2个百分点；在今年剩余时间里
，关税还将推动核心PCE再上涨0.66个百分点
。

高盛表示，这意味着核心PCE通胀率同比将达到3.2% ，“但剔除关税影响后
，潜在通胀趋势将温和降至2.4%”。

美国总统唐纳德·特朗普于今年2月首次宣布提高关税，但投资者一直在致力于弄清楚增税究竟会对美国企业产生何种影响 。高盛首席美国股票策略师戴维·科斯汀在最近的一份报告中写道：“客户一直密切关注谁将最终承担关税的成本
。 ”

此前 ，高盛研究部的经济学家认为，企业将通过提高价格将70%的关税直接成本转嫁给消费者。但部分商业调查显示
，关税成本转嫁给消费者的程度有所降低 。

科斯汀写道：“早期的财报结果对利润率前景传递了相互矛盾的信息
。到目前为止，各公司今年只宣布了小幅提价 ，但受关税影响最大的公司涨价幅度更大。
”

另一方面
，如果企业自身必须承担比预期更大比例的关税成本，其利润率将面临压力 。分析师对企业利润率的普遍预期修正表明 ，一些企业可能无法完全抵消关税的影响
。

一些公司将能够利用积压库存
，以最大程度地降低关税对其利润率的冲击。标普500指数成分股的库存与销售额的比率在2025年第一季度基本保持不变，但一些公司在关税实施前就积累了库存 。

关税成本承担比例 美国企业 美国消费者 外国出口商 截至6月 64% 22% 14% 核心PCE价格指数变化 截至6月 今年剩余时间 上升幅度 0.2个百分点 0.66个百分点 核心PCE通胀率同比 包含关税影响 剔除关税影响 通胀率 3.2% 2.4%