在短短两周内，摩根士丹利第二次降低了对原油价格的预期 ，并警告称全球石油市场正迅速面临供应过剩的问题 。霍尔木兹海峡的通行恢复速度超出了预期，同时美国的强劲供应和中国的需求疲软
，对石油市场的未来构成了压力。

根据彭博的报道，摩根士丹利的分析师Martijn Rats及其团队在最新的报告中将实物交易基准“即期布伦特 ”（Dated Brent）的三季度和四季度平均价格预测分别下调了15美元和5美元 ，至每桶75美元
，并且对明年全年的预测也进行了下调，预计到2027年底 ，该基准价格将降至每桶70美元
。

分析师在报告中指出：“随着市场关注点转向2027年
，情况似乎又回到了起点——供应过剩。”

本季度布伦特原油期货价格已经累计下跌了约30%，这是自2020年以来最大的单季跌幅 。此次价格下跌的直接原因是美伊之间达成了临时停火协议 ，导致霍尔木兹海峡的部分航运得以恢复
。油价的急剧下降促使多家机构重新评估他们的预测
，高盛也将四季度布伦特的预测下调至每桶80美元。

摩根士丹利强调，霍尔木兹海峡的重新开放速度超出了预期 ，是此次预测下调的主要因素 。报告显示
，上周四有35艘油气轮通过该海峡离开波斯湾，这是自今年2月冲突爆发以来 ，首次恢复到冲突前30至40艘的正常水平
。

尽管上周末有两艘船只遭到袭击，导致通行暂时放缓
，但随后流量又恢复上升，显示出油轮公司愿意继续通过霍尔木兹海峡 ，这被视为市场恢复正常的关键信号。

摩根士丹利估计
，为了在2027年实现石油市场的供需平衡，霍尔木兹海峡的通行量只需要恢复到冲突前水平的大约65% ，即每天约1100万至1200万桶
，这个门槛相对较低，意味着供应回归的压力将持续存在 。

摩根士丹利将美国出口的强劲和中国进口的低迷称为当前石油市场的“双重压力因素
” ，并认为即使霍尔木兹海峡的局势趋于稳定
，这两种力量仍将持续对市场造成拖累
。

在谈到中国的需求时，报告仅用“低迷的中国进口”来描述 ，没有进一步的乐观预测
，暗示需求端的不确定性仍然是市场的一个重要变量。

布伦特期货最活跃的9月合约周二报价为每桶73.41美元，较4月的高点126美元大幅下降 ，战时溢价几乎已经完全消失 。美伊双方目前正在就永久停战进行谈判
。

摩根士丹利引用了多项近期的市场信号来支持他们对石油市场短期供应宽松的判断。其中包括原油期货呈现看跌的“期货溢价 ”（contango）结构——即近月合约价格低于远月合约，这通常反映了市场对当前供应充足的预期 。

此外
，一些西非原油货物已经被“以困境价格出售
”，浮动储油量也在增加 ，进一步证实了现货市场的压力。

“暂时抛开故事
，只看价格本身，”摩根士丹利的分析师写道 ，“它们描绘的是一个全面走弱的市场
。 ”