高盛高贝塔动量篮子（GSPRHIMO）在近两个交易日累计重挫18% ，创下2020年以来的最大两日跌幅 。此次暴跌反映了流动性收缩 、仓位过度集中以及季节性疲弱三重压力的叠加效应 。
在暴跌发生前数小时 ，高盛发布了“夏季低迷”警示，明确提示7月动量因子回调风险。尽管当前跌幅为短线战术性反弹提供了空间 ，历史经验显示 ，在回调阶段逢低介入动量因子常常能够录得正回报 。
高盛交易台同时强调，动量因子的仓位依旧高度拥挤 。如果去杠杆趋势持续 ，最大潜在回撤幅度可能达到现有跌幅的两倍。市场目前正处于动量策略仓位出清的初期阶段 ，后续发展将取决于流动性环境与情绪修复的节奏 。
跌幅创近年之最，多重因素叠加放大波动高盛策略师Guillaume Soria在最新报告中指出，本轮动量因子的剧烈回撤并非由单一催化剂触发 ，而是多重负面条件叠加共振的结果 。
数据显示 ，动量因子自峰值以来已累计下跌24%，创2023年第一季度以来最大回撤 ，显著高于历史均值约12%的回撤幅度。从调整周期看 ，历史均值持续约24天，而当前仅历时10天。
值得注意的是 ，韩国市场在此期间录得外资创纪录净卖出 ，而本土机构则积极进场买入以对冲外部抛压，折射出此轮动量抛售已呈现明显的全球联动特征 。
动量因子存战术反弹机会 ，但去杠杆风险与AI叙事变数犹存高盛交易台对短期前景持谨慎乐观态度 。该行指出 ，2026年以来，高贝塔动量策略已多次经历两日内跌幅逾10%的冲击 ，且此后均出现不同程度修复 ，当前市场走势与此前模式高度一致。
高盛认为，此轮跌幅放大主要受流动性偏低及夏季交易疲软等结构性因素影响，并非基本面趋势发生根本性转变 。从历史经验看 ，逢低买入策略在美联储政策转向宽松（如疫情期间）后的胜率明显提升 。
高盛已捕捉到初步的逢低买入信号 ，认为动量因子具备战术性反弹基础。但风险同样不可忽视 。尽管遭遇大幅回调，动量因子仓位仍处极端拥挤水平 。高盛明确指出 ，若去杠杆进程持续 ，该因子潜在最大回撤可能达50%，约为当前跌幅的两倍。
同时 ，动量因子年初至今仍录得约27%的正收益 ，若AI叙事出现实质性转变，仍有相当规模浮盈可能面临释放压力 。
高盛特别提及 ，META向云业务转型所引发的市场对其资本支出回报率的质疑 ，与历次类似担忧对市场情绪造成的冲击路径相似 。不过，该行交易部门目前判断 ，AI核心叙事尚未发生足以驱动更深度回调的结构性变化。
