美国财政部发债压力巨大，流动性吸收超1000亿美元 ，风险资产短期承压

财政部流动性流向发生转变，从对风险资产的支持转为限制。本周
，财政部将加大发债力度，短期国债净发行量接近590亿美元 ，中长期国债发行量470亿美元
，总计超过1000亿美元流动性需市场吸收 。

在后逆回购工具时代，流动性变动更清晰可见。自逆回购工具10月底触及下限后 ，财政部一般账户(TGA)增加及美联储准备金减少
，并未出现4月份那样的低迷行情
。

财政部一直在偿付(减发)短期国债，向市场注入流动性。自美联储逆回购工具去年10月触及底部以来 ，短期国债发行成为风险资产短期流动性驱动因素 。

对股市的影响

标普500指数5月14日创下前高后未能超越
。短期国债发行从偿付(净回购)转为净新增发行。

短期国债净发行日 其他交易日 30个交易日中9天上涨
，平均涨幅47基点，平均跌幅89基点 113天中70天上涨 ，平均涨幅65基点
，平均跌幅52基点

偿付(减发)日情况相反 。

短期国债偿付日 其他交易日 28天中18天上涨，平均涨幅59基点 ，平均跌幅47基点 115天中51天上涨，平均涨幅65基点
，跌幅68基点 对比特币的影响

短期国债偿付(减发)日，比特币28天中15天上涨 ，平均涨幅1.9%
，平均跌幅1.18%;其他交易日180天中82天上涨，平均涨幅1.67% ，跌幅1.89%
。

短期国债净发行日
，比特币30天中8天上涨，平均涨幅98基点 ，平均跌幅2.8%;非结算日177天中89天上涨
，平均涨幅1.78%，平均跌幅1.58%。

这表明财政部短期国债发行将持续对股票市场和风险资产施压 ，直至6月中旬 。6月15日纳税日左右
，财政部可能进入短期国债偿付期，之后重新转回净发行
。完成过渡后 ，财政部可能维持更具持续性的净发行周期，直至9月中旬。